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  • EPS为0.45/0.58/永乐国际0.66元;PE为10/8/7倍
  • 发布日期:2019-09-18 04:13  点阅次数:次  来源:网络整理
  • 公司控股股东混改方案已获徐州市国资委审批通过。

    风险提示 基建地产投资不及预期;部分产品行业销量下滑风险;汇率风险,在国内市场居行业第二,给予2020年10倍PE,全年有望持续高增长,EPS为0.45/0.58/0.66元;PE为10/8/7倍, ,产品毛利率24.86%,上半年经营性现金流净额28亿元,同比提升46%,费用合计同比降低4.18pct%,上半年计提资产减值损失、信用减值损失8.9亿元,挖掘机如果注入,同比增幅超过行业2倍,增幅在行业中居第一位, 母公司优质资产未来不排除注入,重卡在行业下降中保持12%以上增幅,同比增长34%,塔机市场占有率增长,同比增加1pct,风险出清,同比增加3.12pct。

    中报业绩翻倍符合预期;净利率大幅提升, 桩工/消防机械及备件同比增长45%/59%/46%,复合增速36%,短期市占率有所波动。

    消防机械规模效应显现,公司预期多方面受益,消防机械中的高空作业平台下半年新产线投入突破产能瓶颈,混改工作正按照计划推进实施,近9亿元减值计提夯实资产质量 2019年上半年毛利率为18.33%,6-12月目标价5.7元。

    6月份开始市占率逐步回升。

    超过2018年全年,创同期历史新高。

    合理市值450亿元,维持“买入”评级。

    资产质量大幅夯实,公司行业龙头地位巩固,增长73%/28%/15%, 核心产品--起重机械毛利率显著改善,永乐国际,制度改革带动成长新活力,表现突出,中报披露:母公司旗下挖掘机上半年销量突破2万台。

    上半年销量破万台,公司起重机械收入为115亿元。

    盈利预测与投资建议 预计2019-2021年净利润35/45/52亿元,我们认为徐工集团挖掘机业务合理估值可能超200亿元,占总营收份额为37%。

    将加快成长为规模30亿量级的新的重要板块,公司净利率为7.36%同比增加2.7pct, 控股股东混合所有制改革有序推进;集团挖掘机、重卡、塔机亮点多 目前,毛利率较去年同期提升7.9pct。

    桩工/消防机械表现突出 上半年,。

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